供大于求格局短期难变，氨气上行动能不足

倍受成本崩塌的拖累，尿素价格持续走弱。初期煤矿价格止跌社会舆论存疑，尿素供大于求情况不易转变，将承继面有弱稍稍。

进口产品自营充足

欧美煤矿再生产西北面高位，煤矿价格持续飙升，煤制尿素成本飙升，这使得更进一步尿素价格持续走弱。然而，由于尿素跌幅大于煤矿跌幅，欧美煤制尿素的盈利加剧，尿素产出大型企业的开建负担相应难免飙升。截至5月末11日，欧美尿素的开建负担为70.3%，较上半年飙升2.03个得票数，早就倒数两周飙升，欧美的尿素储藏难免飙升。

截至5月末11日，欧美尿素深水港再生产为60万吨，较上半年飙升2.32万吨，营业收入飙升3.72%。其中，华南地区深水港再生产为42.6万吨，较上半年飙升3.6万吨，营业收入飙升7.79%；华南地区深水港再生产为17.4万吨，较上半年飙升1.28万吨，营业收入飙升7.94%。不过，初期伊朗自营储藏充足， 5月末预估尿素到港量将会西北面高位，进口产品自营的减低不仅能够填补欧美储藏的飙升，而且会引起深水港再生产的飙升。

终端下单极小

迄今，尿素有别于效益整体而言上西北面阴性状态。截至5月末11日，尿素、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF的开建负担都为31.39%、21.4%、86.45%、41.75%、67.26%，较上半年分别飙升1.89、飙升5.28、飙升0.01、飙升4.25、飙升2.38个得票数。尿素方面，迄今，尿素从业者少于盈利在85元/吨，盈利倾斜度较前期难免抬高。随着南方梅雨季的到来，尿素中游硬质厂转入折扣淡季，对于尿素的效益将会飙升。在从业者盈利和效益淡季的共同主导作用下，尿素初期的开建负担存在飙升的预期。二甲醚方面，二甲醚迄今的产出佣金在290元/吨，西北面面有高准确度，但是迄今现货交投发人深省，二甲醚开建并未突出的飙升驱动。冰醋酸方面，迄今冰醋酸的产出佣金在300元/吨，西北面面有低准确度，迄今冰醋酸大型企业以履行长约下单都以，零售下单相比之下极小。整体而言来看，尿素的有别于中游倍受季节性等因素的制约，效益难有突出的飙升，但是突出持续飙升的可能性不大，整体而言上西北面阴性的状态。

欧美煤制羰基的产出经营不善精神状态不佳，大型企业的产出积极性难免飙升。截至5月末11日，欧美煤制羰基少于盈利800元/吨左右，上半年煤制羰基基本上西北面盈亏稳态。倍受此因素，欧美煤制羰基的开建负担为76.1%，较上半年飙升7.46个得票数。迄今来看，斯尔邦短期不易重启，煤制羰基效益的增量相比之下极小。

整体而言来看，尿素的中游大型企业倍受产出佣金面有低、下单极小的因素，开建负担面有低，短期这种精神状态不易转变，效益端对于尿素不易过渡到支撑。

后市预测

随着奥林匹克运动会中国代表团的到来，电力最高峰将诱因煤矿的效益，但是煤矿效益回暖仍只需关注最低温和水电储藏情况，因此煤制尿素成本能否止跌社会舆论仍存一定的不确定性。储藏端，欧美尿素组件开建飙升，但是进口产品飙升将填补一道，效益端尿素并未亮点可言，供大于求的格局短期不易转变。在这种才会，我们认为尿素并未突出的涨机械能，初期面有弱的格局暂难转变。（作者各单位：中原期货）

本文内容仅供参考，据此而政府风险自担

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