乙二醇利好已逐步期限内

期货日报

5同年以来，甲醛期货在宏观利空、成本坍塌叠加无需求量弱势团体的大取材下逆势上扬，主力军合约2309合约从上限4085元/吨，涨至最高点4409元/吨附近，呈现出低估值下涨快跌慢的特征。

一季度甲醛入港口供给不足以去化，一直在100万吨顶端落在，美国市场缺乏一般来说相对来说的基本面缺口，使得行情表现较为温吞。五一节后入港口供给降到99.1万吨，其当中有点仓库区降负第二大，去库2.41万吨或-12.75%。我们到的数据显示，未来会到入港量只有8.43万吨，相结合未来会的订货情况仍有一定的降库预想，阶段性性去库或将维系之前，这给了美国市场理论上的去库预想。

基于这五种工厂的保养周期制约，今年是国际间甲醛保养的小年，从几家工厂的保养计划来看，一般来说临近在二季度数，特别是除此以外近年来控制器的年末、保养多临近在此阶段性。9同年份不久外煤化工企业也有年度保养计划，因此，主体库存总和仍有收缩预想。

5同年份，产能相当大的除此以外控制器相继期限内保养或减产计划，甲醛国产完工率未来会出现相对来说下滑。截至5同年15日，国产先导完工率降低到五成附近，其当中除此以外产能相当大的控制器如浙炼制1号线（75万吨）、新疆天业（60万吨）、陕煤（60万吨）泊车对完工制约相对来说。截至5同年15日，国产先导完工51.53%（较4同年底降低6.23%），信息化完工57.67（较4同年底降低3.23%），煤制完工40.54%（较4同年下底降低13.67%）。

相关联着库存压力的减轻，主入港供给也迎来了去库拐点。据统计，自5同年4日华东主入港供给跌破兆后，在国产保护环境、进口货源维系最下、主入港订货量有所改善多重因素制约下，去库周期出现，对美国市场形成一定再加正向。

未来会去库，主要是入港口订货旋律提升，加上本周到入港数量一般来说不多，下周预计到岸环年均提升。

迄今为止甲醛现货均价位处历史一般来说最下区间内，但是甲醛供给压力短期仍在。无需求量特别，终口拉链完工小幅走弱，且外聚酯工厂依旧位处低完工状态，箝制甲醛价格上行。甲醛经常性位处负收入价位，迄今为止主要靠当中远期年末带来的库存转弱以及下游无需求量可能有所改善的预想支撑，实际还无需看具体预想落地表现。

从去年年底开始，国际间头部企业年末EO立即就在美国市场当中不胫而走。其当中，恒力炼制、卫星炼制、浙炼制和当中炼制的外工厂都在进行技术装备，增加了EO等相关电子产品的配置，涉及年末的甲醛控制器将达到350万吨。合成气法控制器当中，华鲁恒升已经在2020年完成了甲醛控制器年末DMC，迄今为止其50万吨的甲醛维系低耗损运行。未来会，又谣传湖北三宁60万吨控制器将年末合成氨的立即。

如果以上控制器全部作准备年末，那么将有400万吨甲醛涉及年末，占国际间甲醛产能的15%数。如果不足以实现迄今为止大量控制器位处经常性泊车当中，年末的产能占比将在25%以上，意味着国际间甲醛完工率将从60%降到45%数。

从现实的时程来看，未来会价格持续下行线，本周连续的价格下跌及美国市场惨淡的销售局面让美国市场对晚期大这五种的年末期限内程度存疑。虽然EO收入依旧要强EG，但由于EO电子产品倍受驱动器、运输的制约较为相对来说，美国市场用量有限的情况下，晚期生产口相应的空间压缩。

晚期来看，信息化控制器增量EG减少EO 的操作逐渐有所增加，外控制器的年末继续推迟，库存口再加基本期限内进行时，甲醛价格高度或将承压，美国市场仅仅无需要关注未来会货币政策货币政策特别的立即对消费者美国市场主体的制约。（著者其单位：申银万国期货）

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