中银证券：液冷千亿级消费市场迎来强劲驱动力 技术、政策和需求三重催化

东亚银行证券发布调查报告称作，单座伺服器从业人员在技术、税制和需求的带起下，有望短时间成为下一代蓬勃发展弹性大、确定性好的比赛场地。此千亿级市场竞争迎来强劲的更进一步，俱备长期的替换和导入需求等积极因素。大失所望单座伺服器业者和干流碳化二极管业者，重视伺服器企业：浪潮信息(000977.SZ)、中都国长城(000066.SZ)等，碳化二极管服务商：中都航光电(002179.SZ)、申菱周围环境(301018.SZ)等。解决设计方案和运维服务项目业者：亚康股份(301085.SZ)、网宿科技(300017.SZ)。

东亚银行证券主要观点如下：

技术、税制和需求的三重催化，“单座时期”来临。

一之外，单座技术可以满足CPU、GPU等芯片功率密度攀升下的低散热要求。另一之外，国家级自顶向下的能源节约战略和“双碳”规划，对能耗富户IDC提出低的PUE(能耗使用率指标)要求(普遍低于1.3，“东数西算”节点要求低于1.25)。第三之外，在政府传统零售商之外，互联网和运营商等商业零售商从工商业角度开始导致需求。总之，大数目、密集的算力堆砌，理论上散热对单座解决设计方案存有越来越强的依赖，“单座时期”正在到来。

存有三条技术该线，高门槛培育很好格局。

单座伺服器一般采用三种设计方案，即冷在结构上、都从式和喷淋式。后两者均为直接接触式，其中都尤以都从式为主。目前，冷在结构上设计方案成熟度较高，商用基础较差;都从式致冷效率低，下一代前景很好。同时，二极管高复杂程度和漏液等挑战使得解决设计方案技术门槛较高，也理论上不同于传统伺服器的竞争格局将会形成。

千亿级市场竞争广阔，渗透率大大提高在即。

据赛迪理事，到2025年法制单座IDC市场竞争数目将打破1200亿元，经济总量保持30%以上;渗透率现处于20%差不多，后续逐步提高。河段零售商之外，金融机构、互联网和电信从业人员市场竞争数目领先，预计2025年IDC九成比分别达25%、24%和23%，能源、生物和政务等从业人员也在短时间跟进。技术之外，都从式制冷效率低，最高可使单机柜功率密度大大提高3倍以上，预计2025年九成比超40%。

传统产业分三大环节，可视受益。

传统产业的两大是单座伺服器，干流为碳化二极管，河段是解决设计方案和运维，然后面向最终用户。首先，单座伺服器有望直接受益，此外单座设计方案中都用量较大的碳化和二极管业者受益以往也较高。

风险预设：两大技术和效益优化打破不力;信息基础设施投建远超过预期;税制落地提早。

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