华安证券：情人节各品牌增长亮眼 看好化妆品布局必定会

华安证券发表研究报告称，母亲节化妆品GMV数据库表现更佳，2023年消费全盘衰退发展趋势确定性弱，疫后大失所望美容的韧性，以及彩妆整修的弹性。腿部美容产品、渠道、营销等优势凸显，盈利确定性弱。

具体系统设计上，该行破例珀莱雅(603605.SH)大单品持续排到，多渠道试运行能力弱;贝泰妮(300957.SZ)极端肌龙头，期望高端抗衰新品;鲁商发展(600223.SH)剥离恒隆业务，价值未来亦会重塑;华熙动物(688363.SH)化妆品多美容矩阵初露头角;丸美入股(603983.SH)主打中高端，重新分配双胶原新品未来亦会打造成为大单品;水羊入股(300740.SZ)自主美容升级，购并代理美容伊菲丹;上海家化(600315.SH)多波罗蜜发展，线下未来亦会整修。

▍华安证券主要论点如下：

淘宝优惠力度与月初内持平，清明节错期阻碍下GMV销售收入原计划高增

淘宝母亲节文艺活动为2023年2月初10日开始到2023年2月初14日结束，共5天，较2022年开始晚1天。当年淘宝母亲节文艺活动并未预热，在文艺活动开始后，即可直接购买商品，享备受优惠。2023年淘宝金牛座母亲节是跨店唯300减到30，与2022年持平。

由于疫情防控放开人潮恢复，且2023年清明节较以前，与2022年存在错期，2月初存在低基数现像。发散2023年清明节与母亲节时间段较宽更长，母亲节消费备受清明节阻碍小，原计划2023年母亲节化妆品GMV亦会解决问题高增。

腿部美容积极参与母亲节文艺活动，彩妆增速靓丽

母亲节作为2023年开年以来第一个大促时则，各化妆品美容也在积极参与。珀莱雅在1月初底重磅升级了红宝石面膜2.0，并面世景德镇御窑博物馆联名礼盒及#恰好是爱的温度#特别企划。薇诺娜面世特护霜和特护精华液母亲节特护CP礼盒。华熙动物为该公司米蓓尔和夸迪将进入李佳琦直播间。

根据炼丹炉，2月初以来(2.1-2.12)金牛座官旗数据库中，(1)护肤美容，珀莱雅解决问题GMV为5117万元(+21%);薇诺娜GMV为2560万元(-13%);华熙动物为该公司润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活解决问题GMV分作983/590/406/53万元，销售收入+6%/+83%/+25%/+11%;鲁商发展为该公司颐莲和瑷尔博士GMV分作680/1451万元，销售收入+7%/+1%;丸美美容解决问题GMV为820万元(-19%)。

(2)彩妆美容，彩棠GMV为2921万元(+231%)，恋火GMV为1704万元(+963%)。

风险提示

第三方数据库较实际数据库存在差异;行业恶性竞争激化风险;行业监管政策的不确定性;微观经济波动等。

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