中信建投：复盘历年南美干旱对美豆的制约

雨量较月内相异略有，但高温的持续使得沙土缺墒的状态仍然超从年前年。

根据格拉亚历山德里亚畜牧经济所长，截至12年底22日，28% 的甜菜处于营养发育之前，43% 处于开花之前，28% 处于结果之前，1% 处于成熟之前。正值甜菜进入不可或缺且需水量很大的灌浆期，居高不下的降水量及沙土湿度快速走低因而引发了市北区场对厄瓜多尔出口量的害怕。

是从：USDA

展望后市北区，厄瓜多尔阴雨无疑是初美豆发展趋势的不可或缺，但厄瓜多尔西北部的温旱也极为举足轻重，将近目年前市北区场仍然开始在陆续报价。紧随格拉亚历山德里亚畜牧部调低该一州甜菜出口量在短期内有数800万吨后，StoneX调低厄瓜多尔甜菜出口量在短期内1100万吨至1.34亿吨，引发市北区场极大瞩目，害怕者有之，质疑者有之。

下一代转型上，厄瓜多尔西北部阴雨也许仍然越过恰好。紧随12年底最后两天迎来大量雨量后，格拉亚历山德里亚将迎来雨量量复归的1年底，这对沙土墒情和粮食作物出口量提升帮助非常大，反而是之后保持温旱的巴拉那一州和厄瓜多尔仍存急剧更为严重契机。

是从：World Ag Weather

总的来说，市北区场对于厄瓜多尔本次爆出急剧更为严重的回头是为在此之后上涨留下了一定生活空间的，一旦位数成实质，下行线突破1400的权重并不低。但某种程度应顾及揶揄的整整终端并不长，厄瓜多尔北部即将开启的谷物将成揶揄面临的阻碍，揶揄终端期大约只有两周。

下一代事态的转型则是多空并存的，得悉更为严重800万吨的格拉亚历山德里亚仍然开启了由温转湿的过程，而巴拉那一州和厄瓜多尔则移去了状况加剧的也许。

因此，短期揶揄也许赋予美豆的长久以来，CFTC多头加仓也是对行情的一种确认。但揶揄的生活空间某种程度有限，因故看1400-1450美分基本构筑了之后揶揄的上限，而下一代半个年底成我们去识别市北区场磨碎这1100万吨更为严重的不可或缺终端，很遗憾的是我们因故仍然不能很强的做多安全性极大化。

关于下一代我们有两个了解到：

1、此年前的之前美洲更为严重期望仍然在方向上相当程度化学反应，在利多的实质底下，我们认知核心的机则会在于敢为天下先的择时沽空的试错，原定半个年底后或者背靠1500美分将发放均安全性极大化，那时候还不算好的终端。

2、21-22等奖项之前美洲出口量的差错，让22-23等奖项的美豆甘蔗意向挽回容错的生活空间，且2022等奖项美豆的出口市北区场也将某种程度获得利好，这是下一代2-3年底报价的举足轻重逻辑，也则会之后给美豆市北区场发放支撑。在新季美豆播种结束年前，1200美分关口跌破也许性增加了。

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