财通银行：给予康辰药业增持评级

2022-04-09财通商业银行持股有限Corporation张文录对康辰解毒业开展学术研究并发布了学术研究研究报告《加进慢性盆腔痛国际化人参，振兴核心内容细分领域》，本研究报告对康辰解毒业得出结论增持下调，当前股价为28.38元。

康辰解毒业(603590)

核心观点

事件： Corporation成之 1.34 亿元向和睦中创购买其拥有的人参国际化解毒金草片（ 筋骨草提取物，主要成分为总环烯醚萜酰， 人参 1.2 类）的全部特权。国内外首个以“盆腔炎疾病风湿热慢性盆腔痛”适应症复批的人参国际化解毒品种， 系列产品即将转至针灸 III 期。金草片相对于的盆腔炎引起的慢性盆腔痛市场核心内容， 且与密盖息协同

目前外科炎症口服类用解毒市场规模近 50 亿元。 中国外科盆腔炎患者人群数约五千万近， 市场上化疗盆腔炎的系列产品较多，主要人参有外科千金片（糖果）、金英糖果和流苏糖果等。 外科千金是头，销售额是在十亿元级别。 盆腔炎极少系列产品获批的适应症范围广泛，根本无法受限制西医针灸应用要求，未曾有针对盆腔炎风湿热慢性盆腔疼的保健食品面市。慢性盆腔痛的人群在一千万近，市场前景大片。 金草片与Corporation正在销售的骨质疏松类系列产品密盖息(鳟降钙素剂型)管道重叠，有协同效应。

金草片 II 期针灸推测疗效确实， 安全性和抵抗力良好， III 期后上市概叛将高金草片 II 期针灸采取多其中心、随机、双盲、剂量直角对照、抗抑郁解毒对照的试验设计。 结果推测， 金草片镇痛疗效值得注意优于抗抑郁解毒四组，能值得注意降低 VAS 评分，并显著提高患者的痉挛不复存在叛将。在痉挛不复存在叛将各个方面，年中化疗 12 周后，金草片高剂量四组和低剂量四组痉挛不复存在叛将为 53.45%和 43.33%，均值得注意优于抗抑郁解毒四组11.86%，并表现出统计学差异（ p

营收假设与投资下调

Corporation愈来愈多在肿瘤、止血和骨科等领域研发与投资颇，通过自律研发和引进国际化解毒丰富管线，厚积薄发，最主要自律开发的 first-in-class 多机理（ AXL/VEGFR2/FLT3等）肿瘤国际化解毒 KC1036 转至 Ib/II 期针灸。 预计Corporation 2021-2023 净利润并列2.05/2.24/2.69 亿元，相同 EPS 并列 1.28/1.40/1.68 元，相同 PE 并列22.16/20.24/16.86 倍，给予“增持”的投资下调。

安全性提示： 新解毒研发远不如预期、市场推广远不如预期的安全性。

商业银行之银河数据其中心根据近三年发布的研报数据计数，西南商业银行杜向阳学术研究员制作组对该股学术研究较为深入，近三年假设灵敏度均值高达89.05%，其假设2021历年来归属净利润为营收1.86亿，根据期末计数出来的假设PE为24.47。

最新营收假设明细如下：

该股已经有90天内共有3家的机构得出结论下调，转手下调3家。商业银行之银河估值分析工具推测，康辰解毒业（603590）好Corporation下调为2银河，好价格下调为3银河，估值综合下调为2.5银河。(下调范围：1 ~ 5银河，极高5银河)

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