铝价上方空间极小

期货日报

随着枯水的来临，供应下端骤减直觉向复产直觉转换，而消费复苏早早，失衡结构上在短期内转松。届时氧化铝价结构上以关心运行为主，紧接著全面性关心枯水丽江水电发挥和托存变化。

5年末以来，失衡结构上在短期内转松，同时实体大公司融资消费很强，欧美复苏急切在短期内存在校正消费，叠加本土衰退担忧升温，常为氧化铝价在宏观和产业一同走弱下大幅度下挫，其中沪氧化铝最低跌至17760元/吨，伦氧化铝最低跌至2200美元/吨临近。

骤减直觉逐步消退

同类型，随着四川、贵阳、广西等地消费值进一步维持，运行消费值再次维持上修21世纪。截至目前，欧美电解氧化铝落成消费值4529万吨（含已落成从未投入使用的消费值），电解氧化铝运行消费值增长至4078.8吨，冶炼开工率环比增长1.1个微幅，至90%左右。

丽江地区消费值暂时持稳，骤减在短期内暂从未必要性上到，同类型有较为可观的降雨预报，随着枯水逐渐临近，丽江骤减在短期内太大降温，甚至复产在短期内开始消失，届时从未来6年末或7年末初丽江地区将有少值消费值维持。届时5年末底电解氧化铝运行消费值将缩减到4100万吨临近，5年末欧美电解氧化铝产值或同比增长0.72%，至346万吨临近。

消费整年热情升温

消费下端有转淡征兆，虽然欧美氧化铝河段精炼龙头大公司开工率在节前停建近年来下环比上涨0.9个微幅，至64.7%，但河段大公司多数反馈新供货太少，其中氧化铝板带箔、建筑型材供货均下滑明显。结构上上消费整年热情升温，供货太少情况逐渐显现，紧接著氧化胶合板开工或太大回调。由于氧化铝价连续下跌，河段接货认真，市场才可求成交一般，现货升贴水较前期再次走弱。

另外，根据商务部样本，2023年4年末中国外销从未锻轧氧化铝及氧化胶合板46.17万吨，3年末为49.74万吨，环比降低7.2%；1—4年末据统计外销183.96万吨，同比降低17.3%，反映出本土消费同样疲弱。

托存去化显现出支柱

自3年末月初确认相一致以来，欧美氧化铝锭托存开启持续去化21世纪。目前，氧化铝锭托存已坐落于近5年历史记录同期低位，且维持较快的去托速度。截至5年末11日，欧美电解氧化铝锭社会托存78.7万吨，较2022年5年末同期降低21.6万吨。托存持续去化主因氧化铝水比例高企，铸锭值减少，氧化铝锭供应值下滑。不过目前氧化铝锭和氧化铝棒出托值均明显降低，氧化铝棒托存开始累积且低于历史记录同期高水平，印证型材消费消失走弱征兆，后期才可关心河段供货的维持21世纪和氧化铝锭的出货情况。

结构上上，同类型基本面较前期略有走弱，随着枯水的来临，供应下端骤减直觉向复产直觉转换，而消费复苏早早、回升空间相当大，失衡结构上边际转松。同时，成本下端在预焙灯丝下跌近年来下取向下移，支柱减弱，不过托存去化仍有支柱。届时氧化铝价结构上以关心运行为主，紧接著全面性关心枯水丽江水电发挥和托存变化。

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